內容提要：

8月17日，中國恒大集團在紐約向美國的法院系統申請破產保護。中國的企業恒大為什么跑到美國申請破產保護？恒大美國申請破產保護，不僅找到了處理美元債的方法，還找到了青年失業率高的原因。

【資料圖】

一、突發：恒大在美國法院申請破產保護

8月16日晚，中國“首負”恒大地產在深交所發布公告稱，因公司涉嫌信息披露違法違規，被中國證監會決定立案調查。恒大地產在公告中表示，將積極配合證監會的調查工作，并嚴格按照相關要求履行信息披露義務。

就在大眾對證監會的調查予以各種解讀的第二天，恒大又傳來更重大的消息。

8月17日的彭博社報道稱，中國恒大集團于今天下午在紐約按照破產法第15章，也即“美國之外的企業法人可以通過其委托代表在美國的法院系統申請有關破產流程宣布”， 正式申請破產保護。

恒大集團債務纏身，已經困擾好幾年了！按其2022年的財報數據，2.4萬億的負債，也是中國地產企業中的負債冠軍。但恒大集團在美國申請破產保護，的確讓國內的投資者大跌眼鏡。

實際上，這是一種正常的法律選擇。在法律層面，破產保護與破產清算是有明顯的區別的。破產保護原則上是對債務人的一種臨時救濟措施，說白了就是要給債務人一個自救的機會，這既是對債務人的保護，也是對債權人的保護。

當然，一切的一切在于債務重組的情況，如果龐大的債務無法重組成功，最終的破產保護就會演變成破產清算。那么這個時候對于恒大的投資人以及利益相關人而言，可能會產生巨大的資產損失。

二、中國的企業恒大為什么跑到美國申請破產保護？

一家中國地產企業、中國香港上市公司，為什么要在紐約申請破產保護？因為恒大在美國有負債。

據悉，此舉確由恒大主動申請為恒大進行美元債重組的正常程序，即美元債務重組需申請破產保護。

匯生國際融資總裁黃立沖表示，中國恒大之所以在紐約曼哈頓法庭申請破產保護，是因其發行美元債時，法律文件中選擇了紐約法律。

對比2.4萬億規模的總債務，恒大141億美元的美債其實并不大，但是利息很高，達到8.76%。從操作層面來說，美國有公司破產法，申請破產保護后，這一部分利息不再產生，將等待后續處理，相當于恒大給自己喘息的機會，實際上也是薅了美國債權人的羊毛。

恒大在國內的債務規模比美債要大140倍，為什么沒在國內申請破產保護？

國內企業雖然說大多數是有限責任公司，但在實際經營中，企業老板都要承擔連帶責任。 比如在找銀行貸款的時候，同樣簽署連帶還款協議。比如企業負債未還，企業被列入失信人名單，企業老板也會被限制高消費。

所以恒大想用在美國申請破產保護的方法來暫停債務獲得喘息的機會，在國內根本行不通。

國內大多數債權人向法院申請債務人企業破產。一旦法院同意，破產清算組接管企業，企業老板也就不再是企業老板了，企業就被法院主導的有債權人參與的破產清算小組接管了。

根據媒體報道，恒大在美國提交破產申請后，需要履行的程序包括：

首先，需要提供詳細的財務信息和債務狀況，以便法院判斷其是否有資格申請第15章保護。

其次，需要提出具體的債務重組計劃，包括如何償還債務、如何改善經營狀況等。

最后，需要獲得法院的批準，才能正式進入第15章保護。

三、恒大美國申請破產保護，不僅找到了處理美元債的方法，還找到了青年失業率高的原因

恒大在美國申請破產保護這事，給我們三點啟示：

第一、中國企業沒錢償還美元債怎么辦？恒大給出了范例之一。

當然，這給今后中資企業在海外發行外債，將帶來一系列麻煩，增加負面影響，比如降低評級、增加債券利息等等。

第二、不同的法律制度對青年失業率有巨大的影響。

中國青年失業率高，其中一個原因是中國大學生創業比例低，按照人社部的權威數據只有1%。據美國教育研究機構統計，在美國，2010-2020年美國大學生自主創業的比重在20%-30%之間變化。我國大學生創業比例不及美國二十分之一。

由此可見，司法制度對破產的處理和債務人的保護機制不同，是中國青年人失業率高達21.3%，而美國青年人失業率只有7.5%的原因之一。

因此可以說，并非中國青年人不愿冒險，而是中國的債務司法理念，扼殺了中國青年人的創業冒險精神。

第三、中國的“老賴”司法制度不改，創業的結局、創業即老賴的預期不改，民營企業難以持續發展。

創業的成功率一般不會超過3%。亦即97%的創業者在創業失敗后，都會面臨創業資金的損失。而幾乎90%以上的創業者，在創業時都會借貸。

創業成功就是馬斯克，創業失敗還可以東山再起，絕不會從此成為老賴，變得人不人鬼不鬼。這也是美國人為什么喜歡創業，連賈躍亭在國內破產了也跑到美國創業的原因之一。

一個社會是否鼓勵創業，從這個社會對待創業失敗者的司法制度和社會輿論氛圍上體現得淋漓盡致。

我們最近發了很多文件鼓勵大家創業，鼓勵民營企業投資，鼓勵民營經濟發展。但這些東西靠文件沒有用，得靠司法制度的保護與鼓勵。

【作者：徐三郎】

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